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国际原糖继续承压 期权价格相对高估

来源:网络整理 作者:客人资讯网 发布时间:2018-10-25

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一方面,卖方获取期权隐含颠簸率溢价的可能性很大;另一方面,5月期权仅剩21个交易日,卖出后容易获取其工夫价值局部。整体来看,白糖期权卖方将有很大劣势。

当前印度、泰国片面开榨,全球供给过剩担心重燃,国际原糖价格一直走低。节前,国内白糖期货现货价格下行,节后主力合约即将换月,高下都缺乏动力。但白糖期权隐含颠簸率攀升,又临近到期,卖出期权有时机获取其颠簸率溢价和工夫价值。

国际原糖继续承压

2017/2018榨季从4月1日至2月15日期间,巴西中南部糖厂累计压榨甘蔗5.84551亿吨,同比减少1.71%,累计产糖3583.6万吨,同比增多1.62%,累计消费乙醇254.02亿公升,同比增多1.24%,累计制糖比例为46.87%。据悉,2月上半月巴西中南部乙醇销售量为10亿公升,主要是巴西国内含水乙醇销售量为6.1430亿公升,同比增长33.07%。目前,巴西压榨根本完毕,对市场影响不大,但乙醇的强劲需求如能连续将给下一榨季巴西产量带来必然的变数。

印度糖厂协会称,2017/2018榨季截至2月15日,全国压榨糖厂数量为500家,印度累计产糖2031.4万吨,较上年同期大增38.4%。泰国2017/2018榨季截至2月15日累计压榨甘蔗7018.2万吨,同比增多22.9%,累计产糖748.9万吨,同比增多约26.76%。泰国脉榨季截至2月15日的均匀甘蔗出糖率从去年同期的10.34%回升至10.67%。数据显示,2月12日当天泰国糖产量创下14.2万吨的最高程度。北半球主产国源源一直的新糖供给是近期国际原糖走弱的主要起因,短期来看这种状态将连续。

2月国内产销或两淡

春节前,受冷空气影响,甘蔗主产区广西呈现霜冻天气,柳州、宾客地区甘蔗受灾范围较广,重度受灾的甘蔗面积比例较大,这对本榨季甘蔗糖分和下一榨季甘蔗出苗城市有影响。但详细影响水平很难预计,市场也未做出过多反馈。

年前糖厂迫于回笼资金压力让价出货,但年后糖厂存在必然的保价心态,大约成交价格也不会有大的变革。依据海关信息,我国1月食糖进口3万吨,同比下降37.97万吨,减幅92.7%。2017/2018榨季制糖年我国累计进口食糖48.88万吨,同比减少38.12万吨。1月食糖进口较少与2018年食糖配额外进口许诺尚未发放有关,但今年进口许诺何时发放仍有必然的不确定性。

当前,市场根本面音讯缺乏看点,当前的均衡很难打破。依据往年经历,主力合约移仓到9月一般发生在3月,1805合约涨跌空间都有限,大约将保持偏弱运行。

期权价格相对高估

白糖期货60日历史颠簸率从节前的11%附近下行至7.57%摆布,处于历史较低程度,大约白糖期货历史颠簸率短期内还将保持低位;而5月平值期权隐含颠簸率从节前的9.50%附近上升至11.05%,期权隐含颠簸率溢价十清楚显,价格处于相对高估状态。

白糖期权交易建议以卖出期权为主。一方面,卖方获取期权隐含颠簸率溢价的可能性很大;另一方面,5月期权仅剩21个交易日,卖出后容易获取其工夫价值局部。详细来说,标的目的性计谋应择机卖出执行价格在5900上方的虚值看涨期权;再者联结SR1805合约短期颠簸率难以迅速走强预期,构建宽跨式组合,即同时卖出执行价格较高的看涨期权和执行价格较低的看跌期权,好像时卖出SR805C5900和SR805P5600期权合约,也是很不错的选择。

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